A maioria das criptomoedas são títulos. Essa, pelo menos, é a opinião de Gary Gensler, presidente da Securities and Exchange Commission. Em inúmeras entrevistas e discursos, Gensler reiterou sua visão – e a de sua agência – de que “a maioria dos tokens cripto são contratos de investimento sob o teste Howey”. Isso significa que eles são valores mobiliários e, se seus emissores não os registrarem como tal, a SEC poderia facilmente tomar medidas legais.
Na verdade, isso já aconteceu em mais de uma ocasião, com a SEC tomando medidas nos últimos anos contra Ripple, Telegram e LBRY, bem como contra várias plataformas de negociação (como Nexo, Paxos e Gemini). E se o caso em andamento entre a SEC e a Ripple terminar com a decisão do juiz presidente em favor do regulador, então pode haver uma onda de tais ações nos próximos anos.
De fato, uma vitória da SEC contra a Ripple poderia fornecer confirmação de que a maioria das criptomoedas, incluindo Ethereum (ETH), deve ser classificada como valores mobiliários sob a lei americana. Como tal, isso poderia resultar em uma contração da indústria de criptomoedas dos EUA à medida que plataformas e projetos se movem em direção ao registro na SEC, embora possa acabar beneficiando inadvertidamente o Bitcoin, que a SEC não considera um título.
Por que a SEC já classifica as criptomoedas como ETH como valores mobiliários
Embora a lei escrita e o precedente legal ainda permaneçam um pouco obscuros em termos de classificação de criptomoedas como valores mobiliários (ou não), há um crescente corpo de conversas e evidências de que a SEC acredita que a maioria são valores mobiliários.
Vamos tomar o discurso de Gary Gensler na conferência anual da Penn Law Capital Markets Association em abril de 2022. Aqui está uma das declarações mais reveladoras:
“O fato é que a maioria dos tokens cripto envolve um grupo de empreendedores que levantam dinheiro do público em antecipação aos lucros – a marca registrada de um contrato de investimento ou segurança sob nossa jurisdição. Alguns, provavelmente apenas alguns, são como ouro digital; Podem não ser títulos.”
Gensler ecoou essa linha de raciocínio em outros lugares, fazendo isso recentemente em uma entrevista de fevereiro de 2023 ao Intelligencer da New York Magazine. Nesta peça em particular, ele sugere que o Bitcoin não é um título, embora não esteja totalmente claro se esta é a posição oficial da SEC.
“Tudo, menos bitcoin, você pode encontrar um
site, você pode encontrar um grupo de empreendedores, eles poderiam criar suas entidades legais em um paraíso fiscal offshore, eles poderiam ter uma fundação […] No início, eles poderiam deixar seus tokens no exterior e disputar ou fingir que levará seis meses antes de retornar aos Estados Unidos […] Mas no centro, Esses tokens são títulos porque há um grupo no meio e o público está antecipando lucros com base nesse grupo. ”
Esta posição é bastante clara. A SEC considera a maioria das criptomoedas como valores mobiliários e agiu de acordo com essa visão, tomando medidas legais onde considerou possível e consequente fazê-lo. Isso provavelmente inclui moedas como o Ethereum, particularmente à luz da mudança deste último para um mecanismo de consenso de prova de participação.
O que acontecerá se a Ripple perder seu processo contra a SEC
No entanto, as coisas podem piorar significativamente para as criptomoedas se a SEC acabar ganhando seu caso com a Ripple. Como o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, declarou recentemente em entrevistas, o resultado deste caso “será crítico para toda a indústria”, na medida em que estabelece um precedente que poderia levar outros projetos e empresas de criptomoedas a enfrentar ações legais.
De fato, o diretor jurídico da Ripple, Stuart Alderoty, já aconselhou as empresas de cripto nos EUA a se estabelecerem no exterior, dado o quão incerta a lei é atualmente. Uma vitória para o regulador só piorará essa situação, pois fornecerá às opiniões da SEC confirmação legal, ao mesmo tempo em que incentivará o regulador a processar outras empresas.
Supondo uma vitória da SEC, o maior perdedor pode acabar sendo os Estados Unidos, já que seu setor de criptomoedas pode fugir para praias mais amigáveis. No entanto, para todas as empresas e bolsas que permanecem dentro da jurisdição americana, os efeitos provavelmente serão assustadores.
Qualquer bolsa de valores com sede nos EUA correria o risco de violar as leis de valores mobiliários. Eles podem ter que fazer o que a Coinbase fez em dezembro de 2020, quando removeu o XRP em resposta à ação da SEC contra a Ripple. Isso os deixaria com muito poucas criptomoedas para listar legalmente, talvez reduzindo suas moedas suportadas ao Bitcoin e seus forks (por exemplo, Litecoin, Bitcoin Cash), bem como um pequeno punhado de tokens genuinamente descentralizados e baseados na comunidade.
Escusado será dizer que isso seria extremamente prejudicial no que diz respeito aos preços. O XRP caiu cerca de 63% dentro de uma semana após a retirada da Coinbase, ressaltando o quão negativa a perda de investidores e comerciantes dos EUA pode ser para a demanda.
Por outro lado, é totalmente questionável que uma vitória da SEC seria extremamente otimista para o bitcoin e (em menor grau) seus forks. Como Gary Gensler sugeriu repetidamente, o regulador de valores mobiliários não considera o bitcoin como um título, de modo que os investidores e as plataformas de negociação nos EUA seriam completamente livres para manter e transferir bitcoin. Portanto, poderíamos ver o domínio do BTC no mercado de criptomoedas aumentar drasticamente, potencialmente empurrando-o para novos máximos.
Dito isto, o caso LBRY-SEC aumenta a esperança de que, mesmo com um resultado negativo, as exchanges sediadas nos EUA ainda possam estar livres para listar o XRP (e, por extensão, muitas outras criptomoedas semelhantes). Isso ocorre porque uma audiência de apelação concluiu que a venda de tokens LBC por terceiros não representa a oferta de valores mobiliários não registrados. Isso significa que terceiros, como as bolsas, são legalmente livres para continuar apoiando a negociação na LBC.
Claro, resta saber se as exchanges nos EUA se sentirão confortáveis o suficiente para colocar a LBC à venda, ou se se sentiriam confortáveis o suficiente para listar inúmeras outras criptomoedas no caso de uma derrota decisiva da Ripple. No entanto, continua a ser altamente questionável se as perspectivas de tal derrota são realmente muito baixas.
Como já escrevemos inúmeras vezes antes, a Ripple garantiu uma série de decisões e decisões importantes em seu caso até agora. Mais recentemente, o tribunal descartou a opinião de uma testemunha especializada convocada pela SEC, que o regulador esperava que mostrasse que a Ripple havia criado uma expectativa razoável de lucros entre os compradores de XRP. Essa exclusão da testemunha apoia os argumentos de que a SEC não provou suficientemente seu caso no tribunal e que um acordo pode estar chegando em breve, um que permita à Ripple continuar sua atividade mais ou menos como antes.
Por esta razão, o mercado pode realisticamente esperar que não entremos em um cenário em que a maioria das criptomoedas é definitivamente classificada como títulos. Mas só o tempo dirá…
