O que significa avaliação pré-monetária? A avaliação pré-dinheiro vs pós-dinheiro é simplesmente o valor empresarial de uma empresa imediatamente antes de o investidor comprometer um financiamento adicional à empresa.
O valor da empresa é o valor da empresa sem levar em consideração qualquer dívida ou investimento de terceiros para financiar as operações do negócio .
O valor desse “pré-dinheiro” ajuda os capitalistas de risco e outros investidores a determinar qual é o valor de suas ações da empresa com base no valor de seu investimento.
Este pré-dinheiro não é estático. Ele pode mudar conforme você avança em cada nível de financiamento das séries A, B e C, seja o investimento de fontes do mercado público ou de investimentos privados. Adicionar investimentos a uma empresa aumenta sua avaliação patrimonial porque ela recebeu uma injeção de caixa.
Como é calculada a avaliação Premoney vs Postmoney?
Não há uma maneira razoável de avaliar uma inicialização antecipada. Isso ocorre porque as empresas em estágio inicial geralmente têm poucos padrões financeiros para explorar. Na verdade, é possível que ainda não tenham um produto no mercado.
Critérios adicionais na avaliação antes do dinheiro
Existem vários critérios que os investidores usam ao sugerir uma avaliação pré-monetária, quando um mergulho profundo nas finanças não está disponível. Eles são:
- Negócios semelhantes . Esta é uma análise comparativa de empresas semelhantes e mais estabelecidas. Para avaliar o potencial de uma startup; eles medem a lucratividade e o valor de mercado de empresas mais maduras.
- Fundador e sua equipe . Fundadores com histórico comprovado de lançamento de start-ups de sucesso e com uma equipe de pessoas inteligentes ao seu redor, o que atrai investidores.
- Quantidade de juros . Se muitos investidores quiserem participar de uma transação, o fundador pode alavancar isso e aumentar o valor da empresa. Isso permitirá que o fundador preserve mais propriedade para si mesmo. Porém, se houver pouco interesse, o investidor tem toda a alavancagem e pode ditar o valor da empresa.
A avaliação do pré-dinheiro versus o pós-dinheiro é altamente especulativa e tipicamente negociada de forma feroz, mas o pré-dinheiro tem uma base. Tudo começa com o balanço da empresa.
No início dos financiamentos das séries A, B e C, seu pré-dinheiro é avaliado por seu patrimônio, portanto, se você for um empreendedor, é uma ótima ideia ter um suporte analítico sólido para os números ao iniciar suas negociações. Existem duas maneiras diferentes de calcular o pré-dinheiro. Vamos falar um pouco sobre eles.
Uma maneira simplista de ver isso seria por meio destes métodos:
Avaliação pré-monetária = avaliação pós-monetária – investimento; OU
Avaliação antes do dinheiro = valor do investimento / porcentagem do patrimônio vendido – valor do investimento
Cálculo múltiplo de valor da empresa para receita
Este cálculo é baseado no valor patrimonial + dívida – proporção de caixa. Isso pode parecer sem sentido no início, mas pense nisso por um segundo. Quanto custaria a empresa se você o comprasse imediatamente?
Você precisaria pagar aos acionistas e assumir todas as dívidas. O dinheiro restante no balanço patrimonial deve compensar essas despesas necessárias.
- Tamanho do mercado : Este é o “valor agregado” ou preço de compra, incluindo impostos e taxas de entrega, que todo o mercado gastou na indústria.
- Participação de mercado : a porcentagem de mercado que sua empresa conquistou.
- Receita : é a participação de mercado x tamanho do mercado.
- Múltiplo : É calculado dividindo o valor da empresa pelas receitas anuais. Por exemplo, se você tiver uma empresa com $ 100 milhões em patrimônio líquido e $ 25 milhões em dívidas, com $ 10 milhões em caixa e $ 57 milhões em receitas anuais. O múltiplo é calculado.
- Valor da empresa = $ 100 milhões + $ 25 milhões – $ 10 milhões = $ 115 milhões.
- Seu múltiplo é então calculado como valor da empresa / receita anual ($ 115 milhões / $ 57 milhões = 2,07).
- Valor : é o valor da receita em um determinado período x o múltiplo (conforme mostrado acima) = valor projetado.
Fluxo de caixa com desconto (DCF)
O método DCF usa uma base de “valor do dinheiro no tempo”. O que significa que o dinheiro hoje vale mais do que o dinheiro no futuro, porque agora está disponível para ser investido (e a inflação corrói o poder de compra).
Esse método é usado quando um investidor está dando dinheiro agora, com expectativa de receber mais dinheiro no futuro. Os fluxos de caixa futuros esperados são encontrados usando uma ” taxa de juros descontada “.
Essa taxa de desconto é a taxa de juros que você precisa ganhar sobre uma determinada quantia de dinheiro hoje para ganhar uma determinada quantia de dinheiro no futuro.
A taxa de desconto é usada para determinar o valor presente líquido (VPL) de qualquer investimento. Essa taxa de juros descontada é uma peça crucial para descobrir se o investimento proposto tem algum valor.
Os investidores usam o conceito do modelo DCF de “valor do dinheiro no tempo” para calcular se o fluxo de caixa será maior do que os investimentos atuais mais custos ou se existe um valor negativo. Todas as propostas que usam este método devem terminar com um valor futuro positivo ou outros métodos devem ser considerados.
- Uma análise DCF exigirá que os investidores estimem os fluxos de caixa futuros e os valores de quaisquer equipamentos, ativos ou outros investimentos.
- Determine a taxa de desconto para a empresa ou investimento que está sendo revisado.
- Determine o nível de perfil de risco da empresa . Um nível mais alto de risco pode trazer incerteza nos fluxos de caixa futuros da empresa que precisam ser tratados. Quanto maior o risco, maior será a taxa de juros de desconto.
- A complexidade do empreendimento também é uma preocupação principal. Se os fluxos de caixa futuros não puderem ser determinados, o DCF não é vantajoso para o investidor e deve ser reconsiderado.
O que é um perfil de risco?
O perfil de risco é simplesmente um processo no qual um investidor tentará identificar a quantidade de risco de nível ideal que está assumindo, caso decida investir. Ele também expõe quaisquer ameaças potenciais para a empresa.
É um ato de equilíbrio entre o risco e o ROI potencial ou ter menos chance de perder dinheiro no investimento. É uma etapa muito importante para determinar a alocação de ativos e mitigar riscos.
Existem três componentes para um perfil de risco:
- Risco necessário: quanto risco um investidor teria que assumir para investir na empresa e receber o retorno esperado de seu investimento.
- Capacidade de risco: Depende do investidor individual. Se o investidor tiver muitos ativos e poucos passivos e puder suportar oscilações voláteis no mercado, ele poderá assumir um grande risco. No entanto, alguns investidores preferem não ver nenhuma queda no mercado e preferem abrir mão de algum capital potencial para evitá-la.
- Tolerância ao risco : trata-se do seu investidor e do que ele está disposto a fazer. Ela deve estar confortável com o fato de que pode perder parte ou todo o seu investimento. Se ela não consegue tolerar isso, terá que fazer investimentos de menor risco. Retornos mais altos geralmente significam maior potencial para quedas e perdas inesperadas.
A análise do DCF é executada através da construção de um quadro financeiro da empresa em uma planilha Excel. Requer muito tempo, detalhes e análises. Mas, como é o mais árduo e detalhado dos métodos de avaliação, geralmente fornece a avaliação mais precisa . O DCF permite que você preveja o valor intrínseco de uma empresa com base em vários cenários.
Tabela de Campo de Futebol
O Football Field Charts foi criado pelo investidor e blogueiro Jim Wang para ajudar os novos investidores a entender a diferença entre risco e retorno de investimentos, bem como como isso se compara a outros investimentos no mercado. Essa é uma ótima maneira para novos investidores começarem a descobrir em que tipos de ações eles devem investir.
Independentemente de você ser um investidor experiente ou apenas começando, esses gráficos são extremamente importantes para ajudar a entender as tendências nos mercados financeiros e fornecer informações acionáveis para os investidores.
O Football Field Chart coloca diferentes análises de avaliação lado a lado para dar aos investidores a “visão geral” do valor de uma empresa usando diferentes abordagens. Um gráfico de avaliação de campo de futebol comum baseará o valor da empresa em:
- Avaliação DCF (explicada acima)
- Análise LBO
- Empresas comparáveis
- Transações históricas
- Desempenho do mercado de ações da empresa
A avaliação antes do dinheiro é valor patrimonial?
A avaliação pré-monetária é o valor de uma empresa antes de o investimento ocorrer. Isso é calculado multiplicando a avaliação pós-dinheiro ou valor patrimonial pela porcentagem de propriedade que você está obtendo em retorno pelo seu investimento.
A avaliação pré-monetária não é um valor real, mas uma comparação para mostrar quanto valerá o seu investimento depois que você entrar no negócio com outras pessoas . Também ajuda a determinar quanto patrimônio você está negociando por aquele dinheiro que foi investido em seu projeto.
Uma empresa que aceita o financiamento inicial quase sempre será pré-dinheiro. O investimento será para ajudar os fundadores a atingir algum marco, como o lançamento de seu produto beta ou a abertura de seu primeiro escritório. Quando essas metas são alcançadas, a próxima rodada de financiamento (Série A) entra (colocar dinheiro).
Como calcular o preço por ação antes do dinheiro?
Para calcular o preço pré-monetário por ação, precisamos saber o valor da avaliação pré-monetária e quaisquer ações que estão sendo pagas aos investidores. É uma fórmula simples:
Preço por ação = Avaliação antes do dinheiro / Total de ações em circulação .
Em seguida, com esta fórmula, você pode determinar quantas ações emitir para o investidor:
Novas Ações Emitidas = Investimento / Preço da Ação
Use a seguinte fórmula: preço por ação = avaliação anterior do dinheiro / capitalização de mercado totalmente diluída. O preço por ação e a avaliação pré-monetária são diretamente proporcionais. À medida que um aumenta, o outro também.
Portanto, quanto maior a avaliação pré-monetária, mais o investidor pagará por ação, mas receberá menos ações pelo mesmo investimento.
Digamos que os fundadores possuam 1.000.000 de ações (500.000 ações cada) juntos. Em seguida, eles precisam emitir algumas ações para o investidor. Antes de receber o trust, o valor das ações da empresa era de $ 1.250.000 / $ 1.000.000 = $ 1,25 por ação. Quando o investimento for recebido, a empresa emitirá novas ações para os investidores.
Quantidade de ações = Valor do investimento / Preço esperado por ação.
Qual é a definição de avaliação pós-dinheiro?
A avaliação pós-dinheiro é um dos aspectos mais críticos dos estágios iniciais de abertura de uma empresa.
É simplesmente o valor que a sua empresa vale depois de receber o financiamento . Também é conhecido como pré-dinheiro mais dinheiro, pois leva em consideração quanto dinheiro já foi investido no negócio.
Após a conclusão de um financiamento das séries A, B ou C, a avaliação pós-monetária é o valor de mercado estimado dado a uma empresa.
A avaliação calculada antes de esses fundos serem adicionados é a avaliação antes do dinheiro. A avaliação pós-monetária é igual à avaliação pré-monetária mais a quantidade de novo capital recebido de investidores externos.
Avaliação pós-dinheiro = Avaliação pré-dinheiro + Investimento
Compreendendo a avaliação pós-dinheiro
Os investidores, como capitalistas de risco e investidores anjo, usam a pré-avaliação para calcular o capital que deve ser levantado em troca de uma injeção de capital.
Por exemplo, suponha que uma empresa inclua uma avaliação pré-monetária de $ 100 milhões. Os capitalistas de risco investirão $ 25 milhões na empresa para formar uma avaliação pós-valor de $ 125 milhões, $ 100 milhões antes da avaliação do dinheiro e $ 25 milhões para os investidores.
Em um cenário muito básico, um investidor detém uma participação de 20% na empresa, já que $ 25 milhões são comparáveis a um quinto da avaliação pós-dinheiro de $ 125 milhões.
O cenário acima pressupõe que o capitalista de risco ou investidor e o empresário tenham um acordo antes e depois da avaliação da empresa. Há muita negociação, especialmente se a empresa for pequena e tiver relativamente poucos ativos e propriedades.
Importância da avaliação pós-dinheiro para rodadas de financiamento em série
Na rodada após o financiamento de um setor privado em crescimento, a diluição se torna um problema. Fundadores cuidadosos e primeiros investidores estão empenhados em negociar termos que equilibrem o novo capital com níveis de diluição aceitáveis sempre que possível.
Um aumento de capital extra pode significar uma prioridade para liquidação preferencial. Outros tipos de financiamento, como bônus de subscrição, títulos conversíveis e opções de ações, devem ser considerados no cálculo da diluição, se aplicável.
Em um novo aumento de capital, se a avaliação pré-monetária for maior do que a avaliação pós-monetária final, é chamada de “bull round”. “ Arredondamento” é o oposto se a avaliação pré-monetária for menor do que a avaliação pós-monetária . Os fundadores e investidores existentes estão em perfeita harmonia com cenários ascendentes e ascendentes. Isso geralmente ocorre porque o financiamento dentro da rodada de downstream geralmente termina em uma considerável diluição dos investidores existentes.
Há também uma situação chamada rodada plana, em que a avaliação do dinheiro na rodada preliminar da rodada anterior e a avaliação do dinheiro na pós-rodada são quase iguais. Assim como as rodadas de baixa, os capitalistas de risco geralmente gostam de ver sinais de aumento nas avaliações antes de investir fundos adicionais.
Como é calculada a avaliação pós-dinheiro?
A avaliação pós-dinheiro é o valor de uma empresa após o investimento. Esse número pode ser calculado de duas maneiras.
O primeiro método de cálculo da avaliação pós-monetária assume que todas as ações são iguais, o que nem sempre é o caso.
O segundo método leva em consideração os diferentes tipos de ações da organização para refletir o nível de direitos de voto de cada ação no momento da tomada de decisão pela empresa.
A avaliação pós-dinheiro pode ser confusa porque existem diferentes fórmulas para calculá-la. Não existe uma maneira “certa” de calcular a avaliação pós-monetária em todo o setor. No entanto, existe um método acordado.
Um contrato significa que, como um iniciante, você se encontrará com um advogado e / ou investidor. Conforme você avança, verá que há várias maneiras de calculá-lo.
1. Avaliação pós-dinheiro # 1
O primeiro método é o mais simples e agrega o valor do investimento à avaliação pré-monetária da empresa.
pós-dinheiro = pré-dinheiro + investimento
Este cálculo não pode especificar como as ações de outros investidores devem ser calculadas. Se esses investidores existissem antes da chegada de novos investidores, eles já teriam sido incluídos na avaliação pré-monetária.
Outra forma de incluir esses investidores no cálculo é multiplicar suas ações pelo preço de exercício e somá-lo ao total.
O preço de exercício é o preço ou valor fixo de suas ações ou commodities. O preço de exercício pode ter um impacto significativo na avaliação. Se o preço de exercício for muito alto, pode se assemelhar a uma inflação artificial na avaliação da empresa.
2. Método de avaliação pós-dinheiro diluído
O segundo método usa o número de ações totalmente diluídas e o preço das ações. Este método permite calcular a avaliação pós-monetária multiplicando o número de ações totalmente diluídas (incluindo outros investidores) pelo preço das ações na rodada de financiamento atual.
Como acionista, se você possui uma porcentagem de ações totalmente diluídas, espere que seja uma porcentagem da próxima avaliação. Se você comprou as ações com desconto durante a rodada (por exemplo, conversíveis), pode simplesmente dizer antes de investir que a empresa tem uma avaliação pós-monetária baixa. Afinal, trata-se de como startups, investidores e seus advogados concordam com a avaliação pós-dinheiro.
Considere esta fórmula. Pós-dinheiro = pré-dinheiro + investimento. Como alternativa, não basta criar ações virtuais para seus funcionários que não agreguem valor à sua empresa. Com esse método, a pontuação é sempre 5 a 15% maior, dependendo do tamanho das ações do grupo .
Claro, isso também tem impacto no desempenho do fundo. Cada empresa possui um plano de acionistas para seus funcionários e o patrimônio dos fundos é de 1,05 a 1,15 vezes.
O que está incluído na avaliação pós-dinheiro?
Uma vez que a avaliação pré-monetária é determinada, o fator mais importante que influencia a avaliação pós-monetária é a capitalização totalmente diluída. A capitalização diluída normalmente inclui:
- Todas as ações emitidas do capital social da empresa, incluindo ações ordinárias emitidas após a transição de ações preferenciais para ações ordinárias, se as ações preferenciais forem convertidas na proporção de um para um – se não maior.
- Todas as ações conversíveis em circulação da empresa ou todas as ações emitidas após os investidores exercerem suas opções de compra de ações adicionais.
- Ações reservadas sob qualquer um dos planos de incentivo existentes da empresa, incluindo planos de incentivo de capital criados ou estendidos em conexão com a rodada de financiamento das séries A, B ou C.
Obrigações convertíveis
Uma nota conversível é um título comumente emitido para iniciantes. É essencialmente um empréstimo contraído pelos fundadores e às vezes pelos funcionários e posteriormente convertido em capital.
Esta nota é considerada “conversível” porque pode ser trocada por ações preferenciais ou ordinárias de acordo com os termos estipulados no contrato entre o investidor e a startup.
Embora essas notas geralmente não rendam juros, elas são muito semelhantes aos títulos, já que ambos os instrumentos fornecem aos investidores uma participação acionária na empresa ao longo do tempo.
Limites de avaliação
Os investidores costumam negociar para incluir limites em títulos conversíveis. Isso ocorre porque o investimento inicial inicial do investidor tornou possível atingir uma alta avaliação pré-monetária com o empréstimo de ações preferenciais da Série A. Portanto, eles podem se beneficiar do limite.
Os limites de avaliação ajudam a garantir que os primeiros investidores sejam recompensados, por exemplo, em situações malucas em que as avaliações sobem de 5 a 10 vezes o valor original. Sem essas restrições, os primeiros investidores não serão totalmente recompensados por seus riscos. Os investidores precisam desse preço mínimo para garantir que sejam recompensados pelo risco que estão assumindo.
Warrants
Um warrant é um tipo de título que permite a alguém comprar algo, geralmente ações, no futuro a um preço acordado .
Os bônus de subscrição são outro elemento da dívida de risco. Em pequenas quantidades, eles podem ser importantes para a economia geral de um negócio, especialmente com a tabela de limites.
O uso de ações como garantia para a obtenção de empréstimos é conhecido como garantia de ações. As grandes empresas que já abriram o capital geralmente emitem um bônus de subscrição e dá a seus acionistas o direito de comprar novas ações ou outros ativos da empresa.
Dessa forma, a empresa consegue recursos extras para investir em algo novo, enquanto o acionista recebe seu investimento de volta com juros, além de obter algum lucro. É como uma opção de compra de ações, mas tem seus próprios termos exclusivos.
Opções de estoque
As opções de ações são contratos nos quais o comprador pode comprar ou vender certas ações a um preço designado por um período limitado.
O comprador pode não optar por exercer o direito, mas é uma opção válida e pode ser vendida a outra parte antes de expirar.
As opções de ações diferem das ações no sentido de que uma opção de ações é para 100 ações do estoque original. As opções de ações são um derivado vinculado ao movimento das ações subjacentes. Se o preço das ações subir ou descer, as opções também o acompanham.
Devo usar a avaliação pré-monetária ou pós-monetária?
Avaliações pré e pós-monetárias são importantes. Essas avaliações também têm o maior impacto na determinação da porcentagem que a empresa seus investidores obterão para seus investimentos. Isso também determina a porcentagem que os acionistas existentes manterão.
Um entendimento completo da pré e pós-avaliação do dinheiro ajudará nas negociações. Além de ser parte integrante do contrato, também é uma maneira fácil de mostrar aos investidores em potencial que você entende como funcionam as startups e as tabelas de capitalização.
O pré-dinheiro pode ser o fator determinante que influencia sua avaliação pós-dinheiro. Entender quais elementos estão incluídos em uma avaliação pré-monetária ajuda a empresa a tomar decisões informadas ao decidir adicionar um novo investidor e, em última análise, uma avaliação pós-monetária confiável.
A avaliação pós-dinheiro é igual ao valor da empresa?
A avaliação pós-dinheiro é o valor patrimonial das ações de uma empresa após o recebimento de dinheiro de uma rodada de financiamento realizada pela empresa.
A injeção de dinheiro do investidor aumenta o balanço da empresa, multiplicando o valor das ações. O resultado é que as avaliações pós-dinheiro são maiores do que antes do dinheiro devido à infusão de dinheiro.
O valor da empresa, por outro lado, fornece uma estimativa precisa do valor abrangente do negócio. O valor de uma empresa é a soma do patrimônio líquido e do passivo menos o dinheiro total em caixa que a empresa possui. Ele dá uma ideia geral da responsabilidade total pela dívida que a empresa tem.
Patrimônio líquido + dívida – caixa
O valor da empresa considera mais do que o valor patrimonial não compensado de uma empresa. O valor da empresa é útil para comparar empresas com estruturas de capital variadas porque a escolha da estrutura não o afeta.
Para comprar uma empresa imediatamente, o investidor deve assumir a dívida da empresa adquirida, mas receberá todos os saldos de caixa da empresa adquirida.
Aceitar a dívida aumenta o custo de aquisição de uma empresa, enquanto a aquisição de dinheiro reduz os custos de aquisição dessa empresa.
Valor da empresa = valor de mercado dos ativos operacionais
O que é valor patrimonial pós-dinheiro?
O valor do patrimônio fornece uma comparação fácil entre o valor atual e o possível valor futuro. Existem dois tipos de valor nas ações de uma empresa: participação de mercado e patrimônio líquido, que é o valor dos ativos menos os passivos.
Valor do patrimônio líquido x preço da ação + patrimônio líquido
A avaliação pós-monetária de uma empresa se refere ao valor total de seu patrimônio, não ao preço das ações individuais. Adicionar mais dinheiro ao balanço patrimonial afeta o valor de uma ação, mas não o preço de uma ação individual em si.
O valor patrimonial representa os ativos e caixa que uma empresa gera ou pode gerar, com base nas expectativas de crescimento e lucro operacional.
Para start-ups de arrecadação de fundos pela primeira vez, a avaliação pós-dinheiro representa o valor patrimonial da empresa com base nas expectativas de crescimento e lucro operacional. A avaliação pré-monetária reflete o valor comercial dos negócios de hoje .
Valor do patrimônio = valor da empresa + dinheiro
Como calcular o preço por ação do Post Money?
A fim de levantar fundos para uma necessidade financeira, as empresas geralmente emitem ações adicionais. No caso de fundos de investimento imobiliário, eles obterão mais propriedades e emitirão ações adicionais para ajudar no crescimento de seus negócios.
As informações sobre as ações recentemente emitidas pela empresa podem ser encontradas em seu relatório anual. Para usar essas informações para calcular o preço de emissão por ação:
Calculando o preço por ação
Primeiro, você precisa encontrar informações da empresa sobre ações emitidas recentemente. Ele pode ser encontrado nos relatórios anuais e deve incluir o número de ações emitidas, o produto líquido da emissão e as despesas relacionadas à emissão de ações, como comissões e taxas.
Você não precisa calcular o preço de emissão, mas os relatórios anuais geralmente mostram o mês em que as ações foram emitidas e para que foi utilizada a receita.
O cálculo é simples. Comece adicionando o lucro líquido aos custos do negócio. Isso lhe dará o lucro da emissão de ações.
Receita total = receita líquida + custos
Em seguida, divida a receita total pelo número de ações emitidas para calcular o preço de emissão por ação.
Preço de emissão = Receita total / Quantidade de ações emitidas
Exemplo
Vamos usar nossa empresa fictícia, a Holding House de Howser. Eles relataram várias notas após as demonstrações financeiras, incluindo uma nota sobre suas ações ordinárias.
Em setembro de 2020, emitimos 13.800.000 ações ordinárias, incluindo 1.800.000 ações compradas por investidores existentes que sacaram sua opção de compra de ações adicionais.
Após a aplicação de descontos e custos de $ 22,8 milhões, o produto líquido consistiu em $ 528,6 milhões em empréstimos reembolsados e outros investidores de acordo com nossa linha de crédito de aquisição.
Calculamos a receita total da emissão em $ 551,4 milhões. Se você dividir este valor pelo número de ações emitidas, 13.800.000, o preço de emissão calculado por ação é de cerca de $ 39,96.